老凤祥：品牌渠道积淀深厚 百年黄金珠宝龙头受益金价上行  

华创证券指出，171年老凤祥品牌历史，股权改革焕发新活力。黄金饰品地位稳固，镶嵌产品空间开阔，渠道下沉机会下行业集中度望逐步提升。黄金产品兼具投资属性与消费属性，金价稳步上涨将提振珠宝行业景气度。老凤祥具有强大的品牌实力以及完善的渠道网络建设体系。受益股权结构改革&渠道下沉&金价上行，首次覆盖给予“强推”评级。预计公司2019-2021年归母净利润为14.33、16.48、19.20亿元，对应PE分别为17、15、13倍，给予“强推”评级；根据公司盈利预测及可比龙头珠宝公司周大福、六福集团、豫园股份、周大生市值及估值，给予2020年20倍PE，对应目标价62元